仓储物流行业上市公司财务绩效评价研究——基于功效系数法

现代物流行业的发展对于稳固经济发展有重大的作用。近年来，随着电商平台的崛起，我国线上购物发展促进消费能力迅猛增长，为了能够满足市场需求，物流业的规模正在逐步扩大。现如今，仓储物流已经不是之前简单的支撑活动，而是达到了战略层的高度了，所以相对应的物流公司绩效的评估也要跟随物流层次的变化而改善。在行业规模逐步扩大的同时，物流业面临巨大挑战，公司外部环境的变动以及内部经营不善都会增加物流企业的财务风险，因此物流公司如果想在激烈的竞争中拥有核心竞争力，对自身进行科学合理的绩效评估就十分有必要，这样可以确定公司在整个行业中的地位。对物流业中公司财务风险进行评估，不但可以为业财人员提供可靠信息，还可以通过对各个物流公司财务状况的汇总，全面科学地评价行业的风险水平，为政府制定宏观政策提供参考方向。

财务绩效评价指的是运用财务的指标体系来对绩效开展合适的评价，其中，涉及到选取哪些财务指标、如何创建指标体系，同时包括具体运用什么评价方法等。财务绩效评估将绩效评价限制在财务的范畴，虽然有局限性，但与非财务指标区分开，能够让我们清楚地看到绩效评估的层次。仓储物流公司绩效评价的指标体系由盈利能力情况、资产质量状况、债务风险情况和经营增长状况四个方面的八个指标组成，以功效系数法为基础原理，运用企业财务报表中的有关数据计算出这些指标，再用于全面反映企业的经营绩效状况。指标体系和权重见表1。

  
表1 仓储物流类企业财务绩效评价指标及权重表  下载原图


来源:国资委统计评价局
表1 仓储物流类企业财务绩效评价指标及权重表

结合企业具体情况，国家统一公布了分类标准，其中，财务绩效的评价标准按行业、规模和指标类别，划分为优、良、中、低、差五个档次，也可以分别用字母ABCDE来表示。

功效系数法指的是根据多目标规划的原理，把所要评估的各个指标分别对照各自的标准，并根据各个指标的权数，用功效函数转化成为可度量的分数，再对各指标的单项评估分数进行求和，得出综合评估的分数，这是较为常见的定量评价方法。

首先，需要收集评估对象的资料，然后按实际需要对指标进行换算，得出各项指标的值。

接着，再依据评价目的来确定各指标的标准值。在对各个企业间的绩效进行横向比较时，各评价指标的标准值可使用同行业该类指标的平均值;在对同一家公司的不同时间段的绩效开展纵向比较时，各类评价指标的标准值可使用该公司其中一个固定时期该项指标的实际值。

第三步，需要我们计算出各个指标的评价分数。对于不同性质的评价指标，它的功效系数计算公式也会不一样。评价指标被划分成正指标、逆指标、适度指标。其中，正指标指的是数值越大，公司绩效就越好的指标，包括净资产收益率和净资产增长率等;逆指标指的是数值越小，公司绩效就越好的指标，包括固定资本比率和营业费用率等;适度指标指的是数值在某个范围里面比较合适的指标，比如资产负债率、流动比率等。

最后，确定各指标的权重。各个指标的权重可以看出不同评价指标在体系中的相对重要程度。总权重100%，各指标权重按照总和100%分配，然后计算公司绩效综合评价分数。公司的绩效整体评价分数=∑各项指标评价分数×该指标权重。按以上几个步骤，对20家上市仓储物流公司的财务绩效指标进行汇总分析，企业绩效综合分数越高表明企业绩效越好。

单项基本指标得分=本档基础分+调整分

本档基础分=指标权数×本档标准系数

调整分=功效系数×(上档基础分-本档基础分)

上档基础分=指标权数×上档标准系数

功效系数=(实际数字-本档标准值)/(上档标准值-本档标准值)

本档标准值指的是上下档中标准值处于较低等级的一档。

其中，绩效分数如果大于85分即为优，处于70至85分之间为良，处于50至70分之间为中，在40至50分之间即为低，在40分以下为差。

本文选择了在我国证交所上市的20家仓储物流行业的企业为研究对象，所用到的数据均来自于萝卜投研网站上仓储物流行业20家上市公司对外公布的公开财务指标数据，再基于这些财务指标，计算出20家仓储物流企业的财务指标评价标准值和基本指标总得分。

在进行指标选取时，依据《中央企业综合绩效评价实施细则》的规定，采用了反映企业经营中不同财务状况的指标，包含盈利能力指标、资产质量状况指标、债务风险状况指标及经营增长状况指标。

本文选取了20家仓储物流行业上市公司，它们均有一定代表性。其中，既有在内地上市的企业，也有在香港上市的企业，运输方式包括水路、公路、铁路等方式，物流方向具有集装箱运输、石油运输以及管道运输等，业务还涉及装卸、中转及供应链管理、货运代理等。

表2为20家储物流行业上市公司2019年度几项主要的财务指标，根据其财务指标分别计算各项评价指标的标准值，结果见表3;再根据财务指标及财务绩效评价标准值，按照功效系数法中得分计算公式分别算出各企业的各项指标的得分，见表4;最后，计算各企业平均总得分，判断出该公司的评价类型，并按得分的高低排顺序，见表5。

  
表2 20家仓储物流行业上市公司2019年财务指标  下载原图


数据来源:萝卜投研网站
表2 20家仓储物流行业上市公司2019年财务指标

  
表3 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价标准值  下载原图


表3 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价标准值

  
表4 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价各指标得分  下载原图


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表4 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价各指标得分

  
表5 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价指标总得分及评价类型(按得分高低排序)  下载原图


表5 20家仓储物流行业上市公司2019年财务绩效评价指标总得分及评价类型(按得分高低排序)

根据以上表格中的计算结果可知，指标得分均值为60.37，说明大多数企业财务绩效处于良好及中等水平。评价类型达到“优”的只有1家，评价类型为“良”的有4家，评价类型为“中”的有12家，评价类型为“低”的有1家，评价类型为“差”的有2家。综合得分较高的企业为韵达股份、海晨股份、中创物流及申通物流，综合得分较差的企业为上海雅仕、澳洋顺昌及ST安通。另外，20家企业中应收账款周转率和已获利息倍数低于平均值的企业较多(分别为14家和15家)，说明多数企业资产质量及偿债能力较差。韵达股份评价指标得分最高，且只有这一家指标得分达到了“优”，表4中其各单项指标大部分都高于其他几家企业，说明该企业各项能力均比较优秀，财务风险较低，财务状况、资产状况较好，在行业中处于上流水平。ST安通总得分最低，且与其他19家企业差距较大，说明其风险水平较高，该企业净资产收益率、总资产报酬率、已获利息倍数、销售增长值、资本保值率均为负数，说明企业业务下降，利润下跌，偿债能力不足，有严重的财务风险。

结合物流行业发展环境分析，我国仓储物流行业抓住了全球化及电商经济快速发展的机会，处于上行周期，总体发展态势良好，但现代化设施较国外仍然存在较大差距，就总体而言，市场前景是广阔的。大部分企业财务状况和资产状况较好，然而多数物流企业资产质量状况及偿债能力较差，融资困难，可能有各种因素的作用，比如大量设施的资金投入压力，日常设备大额维修费、大额外包人工费用以及大量客户催收账款的账期压力等。

2019年达到“优”的企业只有韵达股份1家企业，可以看出韵达股份盈利能力、应收账款周转率、销售增长率指标明显高于其他物流公司。深究背后原因，韵达与其他物流公司相比，它的固定资产大多数是运输机器设备而非不动产，这种构成的好处便是可以在短期内提高物流中转的效率，从提高产能这个角度看韵达有着极大优势，虽然长期来看可能会限制发展，但是足够灵活。圆通的总资产周转率低于韵达，正是因为它的固定资产占比较大的是房产，不够灵活。如果一个公司的固定成本占比相对大一些，那么利润弹性会相对大一些。韵达公司在“三通一达”中固定成本的比例最高，因此韵达的盈利能力提升空间最大。另外，韵达主要的发展目标是全面优化创新，属于“三通一达”物流公司中唯一没使用加盟制的公司，韵达公司不过分依赖加盟制，通过自建门店来强化控制，减少运转中心和运输路线，从而大地提高了中转自营率。ST安通违规占用上市资金并为股东违规做担保，资不抵债，惨遭退市风险警示。

受疫情影响，由线下实体店朝线上转变的状况可能会长期存在，导致仓储物流的需求扩大了。另一方面，高标仓的优势开始体现，并逐步发展为具备高集约性的智慧物流园区，物流行业开始迎来新的变革。在这种情况下，物流行业更应该不断拓展新业务和新产业，这样才能提升盈利空间。在我国，虽然仓储物流行业在近些年发展态势较好，但我国的物流企业发展要比国外晚，基础设施还不够完备，物流管理方面的经验还不够成熟。我们不能只注重理论研究的结果，应该结合具体情况，根据实际需求制定评价指标，完善体系，定期做更多的实证分析，只有这样才能促进物流企业的持续发展。只有重视创新、不盲目跟风，增强客户消费体验，才能提升物流企业绩效水平。

企业要时刻关注目前国家对于物流发展的战略政策动态，抓住“加快建设新基础设施、促进国家战略转型升级”的机会，推动物流行业现代化水平的发展。现如今，电商经济发展迅猛，新兴零售行业已快速连锁化，物流基础设施迎来了物联网、智能化等科技赋能的趋势，十九大报告中更是第一次把“物流”纳入到基础设施网络建设的范围之内。企业应该抓住政策红利，大力促进物流发展水平，降本增效，加快推动仓储物流行业转型升级。

在内循环经济模式下，物流业获得了良好的发展机遇。由于中美关系目前还不明朗，我国如今的发展格局是以国内大循环为主要发展点进行双循环发展，而我国又具备形成内部大循环的消费市场条件。物流行业的供应链效率主要取决于实体制造业和零售行业的发展状况，经济活动的高速运转也会引发更多仓储物流的需求，二者可以形成互相促进的良性格局。仓储物流企业应探索建立信息资源共享体系，充分运用大数据技术实现协同管理，通过全面分析风险因素来增加对风险因素的敏感度，增强预测和防范债务风险的能力。